广电运通集团股份有限公司    普策信评追踪【2025】0001 号     广州普策信用评价有限公司  Philomax Credit Rating Co., Ltd                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 上风    公司为金融电子开垦行业龙头企业，行业地位清醒。限制 2024 年末，公司智能金融开垦在 6 大国有 银行和 12 家股份制银行招标中全线入围，国内市集占有率纠合 17 年位列第一，服务开垦举座鸿沟超 33 万台。    公司业务发展态势邃密，收入鸿沟不时增长，盈利智商很强。连年来，公司营业收入不时增长，总资 产答谢率和净钞票收益率均处于很高水平。    公司成本结构慎重，债务背负很轻，偿债智商运筹帷幄均处于极好水平。限制 2024 年末，公司一谈债务 鸿沟总体较小，成本结构保持慎重，债务背负很轻；公司非受限货币资金、EBITDA 和筹划行为现款净流 入鸿沟很大，偿债智商运筹帷幄进展极好。 和蔼    公司概述毛利率有所着落。2024 年，公司概述毛利率为 31.11%，同比着落 4.77 个百分点。金融科 技板块毛利率着落主要系家具趋于老到安谧，客户批量采购加多，导致客户议价空间提高所致；城市智能 板块毛利率着落主要受新并入的智能算力开垦业务毛利率较低影响。    公司商誉存在一定的减值风险。限制 2024 年末，公司商誉鸿沟 16.59 亿元，占钞票总数的 5.91%， 若被收购子公司筹划功绩出现下滑，公司商誉存在一定的减值风险。 评级模子 www.philomax.cn                                               2                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 同行对比    在对比组中，公司钞票和收入鸿沟位居第一，财务杠杆水平低，盈利智商很强，现款流与偿债运筹帷幄 举座进展邃密。    咱们中式 3 家以金融机具出产为主营业务的企业，就 2024 年筹划及财务运筹帷幄与公司进行同行对比， 分别为山东新北洋信息本领股份有限公司（以下简称“新北洋”，证券代码：002376.SZ）、恒银金融科 技股份有限公司（以下简称“恒银科技”，证券代码：603106.SH）、长城信息股份有限公司（以下简称 “长城信息”，证券代码：874148.NQ），新北洋与恒银科技两家企业均为 A 股上市公司，长城信息为新 三板挂牌公司。 集合度很低，对主要客户依赖程度低；公司夺目家具研发，但由于收入鸿沟较大，研发插足比仍低于其他 三家企业。收获于显赫的鸿沟上风及较强的中枢竞争力，公司盈利智商最强，毛利率、总钞票答谢率、净 钞票收益率高于对比组企业。    四家对比企业成本结构均较为慎重，债务融资鸿沟很小，企业偿债运筹帷幄均进展邃密，其中广电运通资 产鸿沟弘远于其他三家企业，具有较大的融资空间。     同行对比情况（2024 年数据）   广电运通       新北洋           恒银科技        长城信息 营业收入（亿元）                 108.66         23.76        4.37      10.72 前五大客户集合度（%）               21.24         26.58      57.74       37.27 应收账款盘活次数（次/年）              4.15          3.80        2.17          2.69 研发插足比（%）                   8.66         14.58      11.09           8.84 存货盘活次数（次/年）                2.55          2.39        2.04          4.58 毛利率（%）                    31.11         28.15      25.65       19.97 时候用度率（%）                  20.58         28.55      21.29       18.74 利润总数（亿元）                  12.87          1.10        0.44          0.28 总钞票答谢率（%）                  4.99          2.91        2.45          1.44 净钞票收益率（%）                  7.79          2.87        3.12          2.25 钞票统统（亿元）                 280.94         54.89      17.43       20.14 钞票欠债率（%）                  45.54         24.51      25.08       23.93 一谈债务成本化比率（%）              20.25         14.33        1.03      10.27 一谈现款债务保障（倍）                5.28          1.45      42.88           0.79 筹划性现款债务保障（倍）               6.61          1.46      41.56       -0.21 筹划性现款流入债务保障（倍）            14.63          5.43      67.98       11.50 一谈债务/EBITDA（倍）             2.38          2.05        0.22          2.97 EBITDA 利息保障倍数（倍）          24.23          6.88    2,939.33      55.08 府上开头：公司提供、公开府上，普策整理 www.philomax.cn                                                       3                                 广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈                          声明    本评级敷陈为普策汲取评级对象托付所出具。除因本次评级事项组成评级托付关系外，普策迥殊评 级东谈主员与评级对象之间不存在职何影响评级客不雅、寂寞、自制的关联关系。本评级敷陈的评级论断是普策 按照评级方法和设施作念出的寂寞判断，未因评级对象和其他任何组织或个东谈主的烦嚣而受影响。    本次评级中，普策迥殊评级东谈主员恪守关系法律、法则以及监管部门的关联规章，充分履行了勤奋遵法 和诚信义务，有充分情理保证所出具的评级敷陈恪守了真确、客不雅、自制的原则。    本评级敷陈援用的府上主要开头于评级对象迥殊他正当公开渠谈，普策对关系府上进行了必要的核 查，但无法对关系信息的正当性、真确性、完竣性、准确性厚爱。    本评级敷陈对评级对象信用景色的表述和判断仅可用于关系决策参考，并非是某种决策的论断和建 议。普策不合任何组织及个东谈主使用或者援用本敷陈产生的任何后果厚爱，也不合任何投资者的投资步履 和投资亏蚀厚爱。    本评级敷陈所评定的信用等第自本敷陈出具之日起至 2025 年 8 月 16 日有用。有用期内，普策可能 凭据评级对象信用风险变化情况对其信用等第作出挽回；若发生评级对象拒不提供评级所需重要材料或 者提供的材料存在误差记录、误导性述说或者重要遗漏等导致评级处事弗成平日开展的情形，普策可能 停止或者取销评级。    本评级敷陈版权归普策扫数，未经授权不得修改、复制、转载、安闲、出售或以任何方式传奇；如引 用、刊发，须注明出处，且不得诬蔑和点窜。普策对本评级敷陈的未授权使用、特出授权使用和欠妥使用 步履所形成的一切后果均不承担任何处事。 www.philomax.cn                                             4                                      广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 公司无意    广电运通集团股份有限公司（以下简称“广电运通”或“公司”）创立于 1999 年，前身系广州广电 运通金融电子有限公司。公司于 2007 年 8 月 13 日在深圳证券交往所上市，股票代码为 002152.SZ。限制 团”）持有公司 50.01%股份（其中 28.98%已质押，占总股本比例 14.50%）。公司实践抵制东谈主为广州市国 资委。    追踪期内，公司原有主营业务未发生重要变化，仍为金融电子开垦制造、软件开发及服务、运维服 务、智能安防等；在此基础上，完成了对广州广电五舟科技股份有限公司（以下简称“广电五舟”）的收 购，新并入智能算力开垦业务。限制 2024 年末，公司归并钞票总数 280.94 亿元，扫数者权益 153.01 亿 元；2024 年，公司遗弃营业总收入 108.66 亿元，利润总数 12.87 亿元。公司本部主要业务仍为金融电子 开垦制造。限制 2024 年末，公司本部钞票鸿沟为 154.21 亿元，扫数者权益 86.06 亿元；2024 年，公司 本部遗弃营业收入 35.96 亿元，利润总数 9.16 亿元。 外部环境 宏不雅经济    我国宏不雅经济韧性很强，宏不雅政策仍有增量挽回空间，翌日经济有望保持合理的增长态势。    连年来全球款式复杂多变，大国博弈日趋浓烈，地缘政事风险握住加大，全球经济受诸多身分影响整 体呈现下行趋势。我国动作世界第二大经济体，宏不雅经济展现出了很强的韧性和上风，经济增速在外洋主 要经济体中处于前线。 显回升，经济社会发展主要见解任务顺利完成。2024 年，初步核算 GDP134.91 万亿元，同比增长 5.0%； 分产业看，第一产业加多值 91,414 亿元，同比增长 3.5%；第二产业加多值 492,087 亿元，同比增长 5.3%； 第三产业加多值 765,583 亿元，同比增长 5.0%。 升级，鸿沟以上高本领制造业、装备制造业加多值占鸿沟以上工业加多值的比重分别升到 16.3%、34.6%， 比上年分别提高 0.6 和 1.0 个百分点。新能源汽车、集成电路、工业机器东谈主家具产量分别增长 38.7%、 高水平对外开放收效涌现，货色收支口总数创历史新高。 本领产业投资增长较快，世界固定钞票投资（不含农户）103,174 亿元，同比增长 4.2%，比上年全年加速 增长；社会融资鸿沟增速有所上行，金融对实体经济的援救力度不时晋升；世界一般专家预算收入降幅收 www.philomax.cn                                                  5                                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 窄。 积极的财政政策和戒指宽松的货币政策，加速地方政府专项债券、超始终迥殊国债等发左右用，应时降准 降息，保持流动性充裕，加力援救实体经济，创设新的结构性货币政策器用，竖立新式政策性金融器用， 援救科技创新、扩大忽地、安谧外贸等。 图表 1 宏不雅经济主要数据运筹帷幄            运筹帷幄                     数值      增速(%)      数值       增速(%)     数值       增速(%)     数值       增速(%) 国内出产总值（万亿元）        121.02       3.0    126.06       5.2   134.91       5.0   31.88       5.4 社会忽地品零卖总数（万亿元）      43.97       -0.2   47.15        7.2   48.79        3.5   12.47       4.6 全社会固定钞票投资（万亿元）      48.85       5.1    50.30        3.0   51.44        3.2   10.32       4.2 货色收支口总数（万亿元）        42.07       7.7    41.76        0.2   43.85        5.0   10.30       1.3 社会融资鸿沟存量（万亿元）      344.22       9.6    378.08       9.8   408.34       8.0   422.96      8.4 世界一般专家预算收入（万亿元）     20.37       0.6    21.68        6.4   21.97        1.3     6.02     -1.1 世界住户东谈主均可主宰收入（万元）      3.69       2.9      3.92       6.1     4.13       5.3     1.22      5.5 注：全社会固定钞票投资数据口径不含农户。 府上开头：国度统计局、中国东谈主民银行、财政部，普策整理      普策合计，现时外洋政事经济款式仍然复杂严峻，我国经济驱动中外部环境和里面需求不及的矛盾 还莫得根底缓解；但跟着基建、房地产和企业信贷等领域援救和插足力度冉冉加大，我国产业高端化转 型、经济高质地发展的程度握住股东，同期宏不雅政策仍有增量挽回空间，宏不雅经济仍能保持很强的韧性， 行业景色      金融科技      金融机具是金融科技的迫切载体，主要应用于银行网点，买卖银行线下网点数目着落已趋于常态化， 同期迁移支付的日益普及裁减了 ATM 等传统现款类金融机具的需求空间；跟着政策的推动和东谈主工智能、 数字本领的发展，机灵柜员机等新式金融开垦有较大增量空间和发展后劲。      金融科技行业指利用各样科技技巧创新金融家具和服务的行业，主要包括提供金融信息与软件等服 务的互联网金融行业和金融机具行业。金融机具主要包括 ATM 机、清分机、验钞机、存取款一体机、智能 柜员机、自助结尾、单据受理机等现款或非现款类开垦。      金融机具主要应用于银行网点。2024 年，我国共计近 1,976 家银行网点获批开业，晓谕退出的买卖 银行网点共 2,483 家，导致银行网点总量有所减少，但相较于世界超 22 万家银行网点鸿沟，变动幅度相 对很小。跟着数字化水平的握住晋升，买卖银行线下网点数目着落已趋于常态化。      迁移支付的快速发展使无现款结算应用越来越普及，传统现款流通领域受到涌现冲击。2024 年，全 国银行共办理非现款业务 5,763.29 亿笔，金额 5,443.29 万亿元，分别较上年增长 6.22%和 3.66%。 www.philomax.cn                                                                            6                                         广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 图表 2 我国 2018～2024 年 ATM 数目变化（单元：万台、%） 府上开头：中国东谈主民银行，普策整理    在上述身分的影响下，ATM 等传统现款类金融机具的市集需求以升级和更新为主，部分机具的市集容 量趋于着落，举座增漫空间有限。2019 年于今，我国 ATM 数目不时着落。据中国东谈主民银行 2025 年 2 月发 布的《2024 年支付体系驱动总体情况》，截 2024 年末，我国 ATM 机具 80.27 万台，较上年末减少 4.28 万台，每万东谈主领有 ATM 机具 5.70 台，同比着落 4.83%。    连年来跟着政策的推动和东谈主工智能、数字本领的握住老到，银行等金融机构对智能化金融开垦的需 求加多，为金融机具行业带来新的业务增长点。2022 年 1 月原银保监会发布《对于银行业保障业数字化 转型的指挥意见》，要求到 2025 年，银行业保障业数字化转型取得涌现收效；数字化筹划照拂体系基本 建成，科技智商大幅晋升。同月中国东谈主民银行发布《金融科技发展贪图（2022-2025 年）》，要求金融机 构数字化筹划智商大幅跃升，在重要中枢本领方面要求重要软硬件本领金融应用接头攻关不时长远。2022 年 1 月中国东谈主民银行、市集监管总局、原银保监会、证监会联合印发的《金融门径化“十四五”发展规 划》，提议稳当股东法定数字货币门径研制后，各省市积极发布推动数字东谈主民币发展的政策，多个省市开 展试点处事。机灵柜员机、良友柜员机、数字东谈主民币结尾等新式金融开垦具有较大发展后劲。    金融机具制造企业对于上游供应商的议价智商较强，但下搭客户以银步履主，企业的议价智商相对 较弱；经过多年的发展，金融机具参与的厂商较为固定，行业集合度很高。    金融机具制造的上游供应商一般较为分散，主要为提供机柜组件、工控机、读卡器、录像头、芯片等 的国内厂商，金融机具制造企业对于上游供应商的议价智商较强。下搭客户以银步履主，金融机具制造企 业之间开垦功能互异较小，大型银行可通过批量化采购压低家具价钱，机具制造企业的议价智商相对较 弱，家具价钱存不才降的风险。    金融机具有一定本领门槛，企业可通过运维服务同银行等金融机构深度合营，新企业难以进入市集， 因此国内金融机具的市集集合度很高，行业竞争方法趋于安谧，国内金融机具市集被广电运通、恒银科技 和长城信息等国内厂商占据。2024 年，头部厂商仍占据绝大部分市集份额，市集集合度进一步晋升，其 www.philomax.cn                                                     7                                    广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 中广电运通纠合 17 年国内市集占有率位列第一。    城市智能    机灵城市应用场景广，包含了智能安防、智能交通等稠密领域，基于信息本领和通讯本领的握住发 展，机灵城市市集空间宽敞，国度股东城市数字化转型的政策导向将为机灵城市开放进一步高潮空间。    机灵城市所以发展更科学、照拂更高效、糊口更好意思好为见解，以信息本领和通讯本领为撑持，通过透 明、充分的信息获取，世俗、安全的信息传递和有用、科学的信息处理，提高城市驱动恶果，改善专家服 务水平，形成低碳城市生态圈而构建的新形态城市，具体应用场景包含了智能安防、智能交通、智能政 务、智能物流等。 见》，饱读舞发展基于东谈主工智能等本领的智能分析、智能调节、智能监管、援助决策，全面撑持赋能城市数 字化转型场景成立与发展。饱读舞有条目的地方股东城市信息模子、时空大数据、国土空间基础信息、实景 三维中国等基础平台功能整合、协同发展、应用赋能，为城市数字化转型提供斡旋的时空框架，因地制宜 有序探索股东数字孪生城市成立，推动虚实共生、仿真推演、迭代优化的数字孪生场景落地。    凭据中商产业接头院发布的《2025-2030 年中国机灵城市行业市集调研及投资远景预测敷陈》，按投 资价值计，我国机灵城市市集鸿沟由 2020 年的 15 万亿元增长至 2024 年的 36.8 万亿元，复合年增长率 为 25.2%。凭据预测，2025 年中国机灵城市市集鸿沟将达到 45.3 万亿元。    我国城市智能化程度加速，社会智能安防的需求握住增长，智能安防行业处于快速成始终，但行业 内厂商稠密，竞争浓烈。    智能安防的应用场景包括家庭安防、买卖安防、专家安全、工业安防等。伴跟着我国城市智能化程度 的加速，市集对以信息本领、云计较、大数据等本领为中枢的智能安防系统的需求握住加多，从而促进行 业的革命发展。一方面，因城镇化比例的显赫晋升，社区楼宇、专家交通等场景对安防需求越来越高。另 一方面，跟着 AI、大数据等本领的阻塞，使智能安防成为更具落地性的实践应用。    智能安防的应用范围广，下搭客户很分散，且行业处于快速成始终，行业进初学槛较低，竞争浓烈。 专家安防闻名厂商有海康威视、大华股份、捷尚视觉等，金融安防闻名厂商有广电运通、中威电子、云丛 科技等，交通安防闻名厂商有宇视科技、中星微、商汤科技等。    凭据中商产业接头院发布的《2024-2029 年中国智能安防行业深度分析及发展趋势预测接头敷陈》， 防软硬件市集鸿沟将 913 亿元。 业务景色     追踪期内，公司以金融科技动作中枢业务，智能金融开垦的国内市集占有率纠合多年在业 内保持首位，行业竞争上风清醒，同期公司机灵城市业务的快速增长和智能算力开垦的并入， www.philomax.cn                                                8                                                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 推动城市智能板块加速发展；收获于了得的中枢竞争地位以及邃密的用度抵制智商，公司克服 概述毛利率不时着落带来的不利影响，仍保持了很好的盈利智商。    公司主营业务仍袒护金融科技和城市智能两大领域。2024 年，公司收入较上年增长 20.16%，增量主 要开头于城市智能板块，主要系收购广电五舟以及政企数字化重心技俩收入加多所致。在此影响下，公司 金融科技业务收入占比相对有所着落；同期，公司 2024 年毛利率着落 4.77 个百分点。金融科技板块毛 利率着落主要系家具趋于老到安谧，客户批量采购加多，导致客户议价空间提高所致；城市智能板块毛利 率着落主要受广电五舟毛利率较低影响。 图表 3 公司营业收入和毛利润情况（单元：亿元、%）     业务板块                   收入      占比       毛利率      收入      占比       毛利率       收入       占比       毛利率 金融科技              46.97    62.41    42.42   60.35    66.74     38.94    64.04    58.93    34.86 城市智能              28.29    37.59    31.23   30.08    33.26     29.74    44.63    41.07    25.74      算计           75.26   100.00    38.22   90.43   100.00     35.88   108.66   100.00    31.11 府上开头：公司提供，普策整理 金融科技    追踪期内，公司金融科技板块运营慎重，智能开垦业务仍保持行业龙头地位，纠合 17 年位各国内智 能金融开垦市集占有率第一，运维服务业务看护鸿沟上风；但公司金融科技板块下搭客户在供应链中处 于强势地位，金融科技板块毛利率存在不时着落风险。    追踪期内，公司金融科技板块未发生重要变化，波及的智能开垦的出产、研发及销售，软件开发及服 务，运维服务等板块均保持慎重增长。2024 年，公司智能开垦、软件开发及服务和运维服务收入分别为 务毛利率涌现着落，但仍处于很高水平。    智能开垦的出产为公司最迫切的业务，运营主体为公司本部和广电运通外洋有限公司（以下简称“运 通外洋”）。公司为国内智能金融开垦龙头企业，家具种类皆全，主要包括大额存取款一体机、清分机、 纸硬币兑换机、助农现款结尾等现款类开垦和立式智能柜台、列队叫号机、一款式桌面结尾、一款式智能 柜台等非现类开垦。同期，公司依托完善的研发体系和营销渠谈，竞争上风地位日益清醒。限制 2024 年 末，公司智能金融开垦在 6 大国有银行和 12 家股份制银行招标中全线入围，国内市集占有率纠合 17 年 位列第一。追踪期内，公司智能开垦产、供、销经过未发生重要变化。从集合度来看，2024 年，公司金 融智能开垦前 5 名供应商采购金额占年度采购总数的比例为 8.82%，上游供应商举座较分散；前 5 名客户 算计销售金额占年度销售总数的比例为 14.13%，销售集合度较低。外洋市集方面，2024 年公司业务袒护 亚太、中东、欧洲、非洲和好意思洲五大区域，家具和服务仍是袒护全球 120 多个国度和地区，为 1,200 多家 金融机构提供金融科技家具及服务。    公司软件开发及服务的运营主体主要为子公司北京中科江南信息本领股份有限公司（以下简称“中 科江南”）。2024 年，公司软件开发及服务收入保持增长，毛利率水平很高且较为安谧。2024 年，中科 www.philomax.cn                                                                                9                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 江南支付电子化处治决议、机灵财政处治决议和政企数智化处治决议收入分别为 4.83 亿元、2.20 亿元和    公司运维服务的运营主体主要为广州广电银通金融电子科技有限公司（以下简称“广电银通”）。截 至 2024 年末，公司已遗弃国有六大行及 12 家股份制银行的全线入围，服务开垦举座鸿沟超 33 万台，进 一步奠定公司维保市集面位。2024 年，公司运维服务毛利率着落 14.88 个百分点至 33.71%，主要系广电 银通维保客户批量采购加多、议价空间提高所致。 城市智能    追踪期内，公司智能安防纵情股东创新业务，收入和毛利率均略有增长；城市智能板块新增智能算 力开垦业务，跟着公司对广电五舟整合冉冉长远，公司与广电五舟业务协同性有望进一步加深，智能算 力开垦业务收入将有所增长。    追踪期内，广电五舟纳入公司归并范围，公司城市智能板块新增智能算力开垦业务。2024 年，公司 城市智能板块业务收入大幅增长，主要系机灵政务业务积极股东及新增智能算力开垦业务所致。同期，智 慧交通和机灵政务业务毛利率有所着落，主要系当期结转技俩合同报价较低所致。    公司智能安防业务的主要运营主体仍为广州广电银通安保投资有限公司（以下简称“广电安保”）， 已在世界并购及竖立了 30 余家武装押运及金融外包服务企业，业务袒护湖北、河南、内蒙古、陕西、云 南等 17 个省区。2024 年，广电安保在清醒押运及传统金融外包业务的同期，冉冉在智能安防、金融机构 外包服务、数字政务服务、档案照拂、事迹西宾等创新业务方面拓展增量，纵情推动行业业务探索与转 型，举座业务结构不时优化，现在新业务占比已超 40%，旗下已有 5 家押运公司营收阻塞亿元。2024 年， 公司智能安防领域营业收入 19.17 亿元，较上年增长 1.59%，毛利率为 27.21%，仍保持较高水平。    公司机灵政务业务的主要筹划主体仍为广州广电运通讯息科技有限公司（以下简称“运通讯息”）。 运通讯息充分证实 aiCore System 数字底座的数据挖掘及分析智商、自主可控的云服务智商，助力政企 客户把执数字化转型机遇，其机灵审计、机灵国资、城市大脑、团聚支付等数字本领家具和云服务家具已 得到世俗应用。2024 年，运通讯息中标 5.75 亿元的广州市数字政府“一朵云”技俩，通过统筹政务云资 源服务，为政务应用提供通用算力及 AI 算力。2024 年，公司机灵政务领域营业收入 7.67 亿元，较上年 增长 2.38 倍，毛利率为 18.46%。    公司智能算力开垦业务的主要筹划主体为广电五舟。广电五舟是一家专科的智能算力家具和处治方 案提供商，以服务器的国产化、互异化和软硬一体化为中枢业务，是国产服务器行业定制领域的率领品 牌，是华为的鲲鹏整机合营伙伴和昇腾 AI 战术伙伴，主要家具包括服务器整机、金融工控机、模块化网 安平台、云结尾、分散式存储一体机、超交融软件、高性能计较集群照拂系统等一系列全面的软硬件算力 家具。广电五舟领有完竣的 X86 和国产服务器家具线，领有老到的产业链资源和研发出产及销售服务体 系，具备基于国产芯片的服务器整机遐想研发、自主板卡开发、BMC/BIOS 开发、软硬件一体化家具研发 和出产智商，同期围绕高性能计较、云计较、旯旮计较、智能计较等应用场景，为客户提供国产高性能计 算家具及各式算力处治决议。2024 年，广电五舟遗弃营业收入 17.02 亿元，毛利率为 15.28%。 www.philomax.cn                                           10                                         广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈    此外，公司智能交通和机灵民生业务鸿沟较小，收入及盈利智商较为安谧。 中枢竞争力    公司品牌形象好，研发实力很强，营运智商有所晋升，中枢竞争力举座很强。    限制 2024 年末，公司纠合 17 年位各国内智能金融开垦国内市集占有率第一，纠合 9 年入选“软件 和信息服务业概述竞争力百强”，纠合 5 年进入“全景投资者关系金奖”榜单，成为世界首批凸起级（CS5） 信息系统成立和服务智商企业。除此除外，公司还荣获了第二十五届中国专利银奖、广东省东谈主工智能产业 协会科技跳跃奖一等奖、昇腾 AI 创新大赛金奖等多项分量级荣誉。旗下运通智能荣膺国度级制造业单项 冠军企业称号，运通讯息通过 DCMM3 级、DSMM3 级等多项数据照拂、安全天资。    公司建立了“接头总院+专科接头院”的研发组织体系，领有由院士领衔，包括博士、硕士在内的近 为 8.66%。限制 2024 年末，广电运通累计取得专利授权 3,104 件，计较机软件著述权登记 355 项，主导、 参与制定或改进国度门径 59 项，其中波及东谈主工智能的 52 项。公司是国度本领创新示范企业、国度常识 产权示范企业、服务型制造示范企业及制造业单项冠军示范企业。 /年，公司营运智商有所晋升。 图表 4 公司营运智商运筹帷幄（单元;次/年）              运筹帷幄         2022 年           2023 年          2024 年 存货盘活率                            2.42             2.46            2.55 应收账款盘活率                          4.22             4.03            4.15 府上开头：公司公告，普策整理 业务发展    公司翌日战术地方了了，发展贪图举座定位明确，得当公司现阶段发展需求，故意于其中枢竞争力 的不时晋升。 公司将以成本为纽带，以科技创新为内生能源，悉力于于将 AI 本领与千行百业数智化升级需求精粹勾通， 推动金融科技、城市智能、机灵交通等业务向高质地、高恶果、高附加值地方发展，在保证其传统主业优 势竞争地位的同期，故意于丰富业务架构、增强创新发展能源，促进中枢竞争力的不时晋升。 盈利智商    追踪期内，公司营业收入较快增长，用度抵制智商不时晋升，举座盈利智商仍处于很高水平。 降 4.77 个百分点。同期，公司时候用度有所增长，但用度抵制智商不时晋升，时候用度率有所着落。从 www.philomax.cn                                                     11                                                                       广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 组成来看，公司研发用度仍在时候用度中占比最高，财务用度仍因公司较大的货币资金保有量和很轻的 债务背负而为负数。2024 年，公司其他收益 1.11 亿元，主要为政府补助与升值税退税；投资收益 1.63 亿元，主要为解析家具投资收益。其他非往往性损益科目对公司利润影响较小。 受其影响，公司总钞票答谢率和净钞票收益率有所着落，但举座盈利智商仍处于很高水平。 图表 5 公司 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月主要盈利运筹帷幄（单元：亿元、%）            营业收          概述毛     时候费           时候费     投资收        其他收         利润总                 总钞票     净钞票   年份                                                                                   净利润                 入       利率       用            用率      益               益       额                  答谢率     收益率 府上开头：公司提供，普策整理 钞票景色    追踪期内，公司钞票总数较上年末不时增长，仍以流动钞票为主，货币资金、交往性金融钞票和大 额存单鸿沟很大，钞票流动性和变现智商强，受限比例低，钞票质地邃密。    限制 2024 年末，公司钞票总数 280.94 亿元，较上年末增长 7.42%，主要系归并范围扩大所致。从资 产结构上看，公司流动钞票仍占有较大比重，非流动钞票占比相对较小。公司流动钞票主要为货币资金、 交往性金融钞票、应收账款和存货。限制 2024 年末，公司货币资金有所着落，主要系支付业务算帐资金 余额减少所致；受限货币资金 27.38 亿元，其中 24.58 亿元为算帐资金。交往性金融钞票增幅较大，主 要系公司购买解析家具所致。公司应收账款较上年末有所增长，账龄较短，1 年以内应收账款账面余额占 比为 71.48%；坏账准备计提比率为 9.71%，计提较为充分。公司存货增长较快，主要系归并广电五舟所 致，主要为原材料（占比为 29.05%）和库存商品（占比为 48.60%）。公司其他流动钞票主要为大额存单 本金及利息 9.33 亿元。 图表 6 公司钞票情况（单元：亿元）           运筹帷幄                    2022 年末                2023 年末                    2024 年末         2025 年 3 月末 钞票统统                                 201.95                 261.52                   280.94              268.25 流动钞票算计                               140.09                 187.42                   206.75              194.69     货币资金                              74.71                 117.55                   104.61               89.49     交往性金融钞票                            9.20                    3.25                   19.25               23.32     应收账款                              19.67                   25.24                   27.74               27.28     存货                                21.36                   25.83                   33.01               32.91     其他流动钞票                             9.62                   11.02                   11.37               10.82 非流动钞票算计                               61.87                   74.11                   74.19               73.56     固定钞票                              14.69                   14.95                   18.72               18.47     商誉                                 8.27                   15.81                   16.59               16.59     其他非流动钞票                           11.99                   16.28                   13.62               13.91 府上开头：公司公告，普策整理    限制 2024 年末，公司非流动钞票鸿沟及组成均未发生重要变化，主要包括固定钞票、商誉、其他非 www.philomax.cn                                                                                              12                                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 流动钞票。限制 2024 年末，公司固定钞票有所增长，主要系新一代 AI 智能开垦产业基地技俩转固所致， 主要为房屋建筑物（占比为 86.15%）。公司并购技俩较多，因此商誉在公司非流动钞票中占相比大。2024 年，公司计提的商誉减值亏蚀为对深圳市广电信义科技有限公司（以下简称“广电信义”）的计提。广电 信义是一家专注于 AI 视觉大数据本领的城市智能处治决议提供商，主要服务于专家安全与机灵城市成立 领域，连年来行业竞争加重，广电信义利润空间握住被压缩。若其筹划功绩无法改善，公司商誉存在进一 步减值风险。公司其他非流动钞票有所着落，主要系部分大额存单到期赎回所致，大额存单及利息账面价 值为 13.30 亿元，占其他非流动钞票的比例为 97.60%。    限制 2024 年末，公司受限钞票算计 27.61 亿元，受限比例为 9.83%，其中绝大部分为支付业务的待 算帐资金，其他类型的抵质押钞票鸿沟很小。 成本结构    追踪期内，公司欠债总数较上年末不时增长，以流动欠债为主；公司债务鸿沟较快增长，但总体仍 属较小，债务背负很轻；扫数者权益鸿沟和组成未发生重要变化，成本结构保持慎重。    限制 2024 年末，公司欠债总数 127.93 亿元，较上年末增长 9.04%，主要系归并范围扩大所致。从资 产结构上看，公司流动欠债仍占很大比重，非流动欠债占比很小。限制 2024 年末，公司短期借款快速增 长，主要系融资鸿沟加多及并购广电五舟所致。公司搪塞单据及合同欠债保持安谧，但搪塞账款较快增 长，主要系并购广电五舟所致。其他流动欠债大幅减少，主如若因为公司支付业务待算帐资金减少所致。 公司非流动欠债鸿沟很小，主要为公司 2024 年刊行的“24 运通 01”。    限制 2024 年末，公司一谈债务 38.84 亿元，债务鸿沟增长较快，但总体仍属较小。债务结构方面， 短期债务占 72.76%，始终债务占 27.24%，仍以短期债务为主。公司翌日拟成立及投资技俩资金开头主要 为公司自有资金，投资鸿沟相对公司现款类钞票较小，权衡不会对公司形成较大资金压力。 图表 7 公司欠债和债务情况（单元：亿元）        运筹帷幄         2022 年末      2023 年末            2024 年末    2025 年 3 月末 欠债算计                67.67        117.33             127.93        113.43 流动欠债算计              63.00        112.17             115.02        100.57    短期借款                 1.04        2.40             16.87         14.55    搪塞单据             14.50          11.25             10.44         11.17    搪塞账款             10.86          15.86             21.63         16.63    合同欠债             22.69          25.41             26.10         22.93    其他流动欠债               0.55       38.33             25.29         25.16 非流动欠债算计              4.67           5.15             12.91         12.86    搪塞债券                   -            -              9.99          9.99 一谈债务                19.34          17.36             38.84         37.17    短期债务             15.80          13.93             28.26         26.54    始终债务                 3.53        3.43             10.58         10.62 府上开头：公司公告，普策整理    限制 2025 年 3 月末，公司不存在对外担保和重要未决诉讼、仲裁或行政处罚情况。 www.philomax.cn                                                       13                                                              广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈    限制 2024 年末，公司扫数者权益鸿沟和组成未发生重要变化，仍以股本、成本公积、未分拨利润为 主，少数股东权益占比小。公司主营业务盈利智商很强，权衡翌日 1～2 年扫数者权益将保持增长，成本 实力将进一步增强。    从债务运筹帷幄来看，限制 2024 年末，公司钞票欠债率和一谈债务成本化率分别为 45.54%和 20.25%， 较上年末分别增长 0.68 个百分点和 9.50 个百分点，一谈债务成本化比率增幅较大，但仍处于很低水平， 公司债务背负很轻。 图表 8 公司成本结构情况（单元：亿元、%）          钞票       欠债       一谈      扫数者               成本公     未分拨      少数股         钞票负          一谈债务资  年份                                          股本          统统       算计       债务       权益                积       利润      东权益          债率           本化比率 府上开头：公司公告，普策整理 现款流景色    追踪期内，公司筹划行为现款净流入鸿沟仍较大，投资行为以解析等投资行为为主，筹资行为现款 流鸿沟相对较小，现款流景色举座邃密。 模仍较大，受业务结构变动、部分家具回款减速等多种身分影响，公司筹划性净现款流略有着落。公司经 营收现智商总体较强，现款收入比看护在高位波动。公司因购买和赎回解析使得投资行为现款流入及投 资行为现款流出量较大，2024 年，公司加多投资解析鸿沟，投资行为现款净流出鸿沟较大。2024 年，公 司筹资行为现款流相对金额较小，由于融资鸿沟扩大及归并广电五舟，公司取得借款收到现款加多，筹资 行为净现款流由负转正。 图表 9 公司现款流情况（单元：亿元、%）                                             筹划行为现款流入                  90.58     104.28   123.71      22.47                                             销售商品、提供劳务收到的现款            84.48     98.93    117.28      20.13                                             现款收入比                     112.24    109.39   107.93      93.64                                             筹划行为现款流出                  73.20     89.25    111.05      30.29                                             购买商品、汲取劳务支付的现款            33.85     44.10       58.70    13.43                                             投资行为现款流入                  54.55     31.43       58.57    20.35                                             投资行为现款流出                  68.74     34.53       76.96    23.98                                             筹资行为现款流入                  15.81       6.04      28.57     4.70                                             筹资行为现款流出                    8.38    13.35       24.70     7.32                                             现款及现款等价物净加多额              10.53       4.63      -1.86   -14.00 府上开头：公司公告，普策整理 www.philomax.cn                                                                                         14                                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 偿债智商    公司的到期债务保障运筹帷幄与 EBITDA 债务保障运筹帷幄进展极好，融资渠谈各样，融资智商极强，偿债能 力处于极强水平。    到期债务保障方面，2024 年，公司保有大批货币资金，流动欠债鸿沟相对较小，流动比率和速动比 率均有所晋升。受融资鸿沟扩大及归并广电五舟影响，现款短债比有所着落，但仍处于很高水平。始终债 务保障方面，2024 年，公司 EBITDA 变动不大，天然跟着业务鸿沟的延迟，一谈债务和利息支拨鸿沟增长， 但 EBITDA 对其保障智商仍属极强。    融资智商方面，限制 2024 年末，公司取得多家金融机构的授信额度为 113.72 亿元，未使用额度为 公司平直融资渠谈畅通。由于公司债务组成以成本很低的搪塞单据为主，融资成本极低。2024 年，公司 银行借款及搪塞债券占比有所增长，因此融资成本略有高潮，但仍属很低水平。此外，公司分别于 2024 年 4 月 29 日和 2025 年 5 月 30 日在深圳证券交往所公开刊行公司债券共计 14 亿元，票面利率分别为 图表 10 公司债务保障智商（单元：倍、亿元、%）                                  一谈现     筹划性     筹划性现               一谈债      EBITDA         流动        速动     现款短                                                          融资成 运筹帷幄                               金债务     现款债     金流入债     EBITDA     务       利息保         比率        比率     债比                                                            本                                   保障     务保障     务保障               /EBITDA   障倍数 数据开头：公司公告，普策整理 偿债智商挽回 财务信息质地    天健管帐师事务所（特殊普通合资）审计了公司 2024 年的财务报表，并出具了门径无保钟情见的审 计敷陈；公司 2025 年一季报未经审计。 公司财务数据可比性有所缩小。因股权购买方失言原因，2024 年公司不再将对江苏汇通金科数据股份有 限公司的投资陆续别离为持有待售类别，相应挽回了可比管帐时候的钞票欠债相比数据，该挽回事项对 公司财务数据影响不大。其他管帐政策与管帐猜度变更对公司财务数据无影响。    探求到公司筹划景色相对慎重，迫切财务运筹帷幄莫得极度变动，概述分析，普策在财务信息质地方面不 对公司的偿债智商作定性挽回。 照拂战术    追踪期内，公司照拂战术未发生重要变化。 www.philomax.cn                                                                          15                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈      公司照拂方面，构建以客户为中心的照拂模式，以高度扁平化的敏捷组织体系，落实职能部门“大部 制”组织架构，树立成本运作平台、集团化管控平台、出产智造平台与科技创新平台落实照拂，涵盖审计 部、纪委办公室、党群处事部、办公室、企业发展部、投资照拂部等 15 个一级部门架构。具体通过对内 部审计、合规、里面抵制、风险、管帐、信息败露等方面竖立各项照拂轨制，加强公司里面模范、抵制与 照拂。公司董事会和高等照拂东谈主员依照公司规定左右相应权柄。      发展战术方面，公司将充分证实数字经济的先发上风、科技创新的本领上风、高效运营的照拂上风、 布局世界的东谈主才上风以及高效运作的投资并购上风，推动金融科技、城市智能、机灵交通等领域加速延 伸，促进与数字经济交融发展。公司践行对标世界一流的新照拂晋升战术，悉力于成为“东谈主工智能行业应用 领军企业”，为粤港澳大湾区乃至世界数字经济高质地发展提供有劲撑持。      追踪期内，普策在照拂战术方面未发现对公司偿债智商有涌现负面影响的事件或身分，因此不作偿 债智商挽回。 ESG 评价      追踪期内，公司夺目 ESG 照拂和关系信息败露，ESG 方面进展邃密。      环境方面，公司积极反馈国度“双碳”战术见解，握住晋升资源利用恶果，积极践行绿色运营模式， 以实践行动推动绿色低碳高质地发展。公司不时优化能源使用恶果，通过优化高效开垦，遗弃智能化和信 息化等技巧的照拂，推动绿色低碳运营。公司严格校服国度法律法则以及地方关系环保法则，对出产和办 公过程中产生的固体灭亡物、废水和废气等沾秽物实施了严格的照拂和有用处理。公司按期托付具备 CMA 天资的第三方检测机构，对废水、废气、噪声等进行监测，检测遗弃均远低于国度门径限值。      社会方面，公司可爱安全出产，2024 年未发生安全出产事故和事迹病危害事故；公司征税信用等第 为 A 级；公司可爱并保障职工的基本权益，切实齰舌职工正当权益，助力东谈主才发展。依托数字本领，公司 助力多个农业技俩增产增效，农家具在线交往额达 4.46 亿元，销售网罗袒护 12 个省份、近 3,000 个村 庄。      治理方面，公司严格校服《中华东谈主民共和国公司法》                            《中华东谈主民共和国证券法》                                       《上市公司治理准则》 《深圳证券交往所股票上市国法》等关系法律法则及关联规章的要求,构建了股东大会、董事会、监事会、 筹划层的公司治理架构，各机构权责明确、运作模范、互相制衡，未发生犯科违纪情况。      概述来看，公司治理结构合理，ESG 理念贯彻落实邃密，在 ESG 方面无需对公司的偿债智商进行定性 挽回。 其他身分      凭据公司提供的中国东谈主民银行企业信用敷陈，限制 2025 年 7 月 23 日，公司近三年践约记录邃密， 无不良或和蔼类信贷记录。限制本敷陈出具日，公司在债券公开市集刊行的债务融资器用均无过期或违 约记录。普策未发现公司在中国证监会证券期货市集失信信息公开查询平台、国度市集监管总局企业信 息公示系统、国度税务总局的重要税收犯科案件信息公布栏、最妙手民法院失信被推广东谈主信息查询平台 www.philomax.cn                                           16                                      广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 中存在不良记录。概述分析，普策合计在信用记录方面无需对公司的偿债智商进行定性挽回。 偿债意愿    普策未发现公司的不良历史信用记录或可能导致其不时筹划意愿出现省略情趣的身分，因此合计公 司在偿债意愿方面不存在影响其信用水平的重要风险身分。 外部援救    公司控股股东广州数科集团主要业务为金融电子开垦、通讯装备和考试检测。限制 2024 年末，广州 数科集团归并钞票总数 767.45 亿元，扫数者权益 349.63 亿元（含少数股东权益 230.01 亿元）；2024 年 营业总收入 217.49 亿元，净利润 14.42 亿元。广州数科集团主要通过广州海格通讯集团股份有限公司、 广电计量检测集团股份有限公司和广电运通三家上市子公司开展业务。广电运通在三家子公司中鸿沟最 大，业务是广州数科集团的迫切发展地方，在广州数科集团中地位迫切。公司实践抵制东谈主为广州市国资 委，广州市政府经济财政实力极强。概述看，公司控股股东可为公司发展提供必要援救；但公司动作市集 化主体，在金融科技等关系领域具备很强的筹划实力和品牌地位，筹划自主化程度很高，对地方政府及股 东援救的依赖性很低。    概述探求公司信用景色与股东、政府援救，普策合计在外部援救方面，不合公司的偿债智商等第作出 挽回。 评级论断    普策合计，追踪期内，广电运通看护了在金融电子开垦行业的龙头地位，国内市集占有率终年居于第 一，行业上风地位清醒，业务发展态势邃密，收入保持增长，盈利智商很强；公司成本实力很强，债务负 担很轻，债务保障运筹帷幄仍保持在极好水平。同期，需和蔼公司概述毛利率有所着落及商誉减值风险对公司 财务景色产生的不利影响。概述来看，普策合计，公司主体信用风险极低，债务偿还智商极强，普策看护 公司主体信用等第为 AAA。    公司的评级瞻望为安谧。普策合计，公司在金融电子开垦行业筹划竞争上风清醒，在城市智能领域快 速发展，此外未发现其他对公司可能产生重要影响的事件，权衡翌日 1～2 年信用智商将保持基本安谧。 www.philomax.cn                                              17                                               广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 评级模子    凭据《金融电子开垦制造企业主体信用评级方法及模子（2024）》                                  （版块号：PJFFMX-GSJRDZ-202406）， 公司在金融电子开垦制造企业主体评级模子中各项定量和定性运筹帷幄的评分及最终主体信用等第遗弃见如 下图表。         一级运筹帷幄      得分       二级运筹帷幄        得分                三级运筹帷幄         得分                                                          营业收入         7.19                            业务鸿沟        8.03                                                          市集面位         10.00                                                          家具种类         10.00                           业务各样性        9.50                                                         客户集合度         9.00                                                         存货盘活次数        4.53                           中枢竞争力        5.79           应收账款盘活次数        6.14         业务景色      7.33                                                         研发插足比         6.47                                                           毛利率         6.90                            盈利智商        6,78             总钞票答谢率        6.91                                                         净钞票收益率        6.28                            业务保障        1.00          原材料及零部件的保障程度     1.00                            业务发展        1.00           中远期业务发展态势       1.00                            钞票鸿沟        6.81         钞票景色      6.81                          钞票实践价值        1.00                     -         债务景色      1.00     实践债务        1.00                                                       一谈现款债务保障        8.72                          到期债务保障        8.82           筹划性现款债务保障       9.09                                                      筹划性现款流入债务保障      8.55                                                        一谈债务/EBITDA    7.70                          EBITDA 债务保障   8.39         偿债运筹帷幄       -                                  EBITDA 利息保障倍数   10.00                                                         钞票欠债率         6.89                                                       一谈债务成本化比率       9.31                          外部融资智商        9.29                                                          融资成本         10.00                                                          融资环境         1.00     近期偿债智商得分                                  9.81    中远期偿债智商得分                                  8.06       偿债智商挽回                                  无       偿债意愿挽回                                  无       自己信用等第                                  aaa       外部援救挽回                                  无       主体信用等第                                  AAA www.philomax.cn                                                           18                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件一：限制 2025 年 3 月末股权结构图   注：广州市国资委凭据广州市东谈主民政府授权，代表广州市东谈主民政府履行股东职责。   府上开头：公开府上，普策整理 附件二：限制 2025 年 3 月末组织结构图    府上开头：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                           19                                                               广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件三：限制 2024 年末公司一级子公司情况     序号                   企业称号                        注册地    业务性质     注册成本（万元）        持股比例 府上开头：公开府上，普策整理   凭据其《公司规定》规章，中科江南的 6 名董事（4 名非寂寞董事，2 名寂寞董事）应由公司提名，公司实践派驻董事亦占公司 董事会（除寂寞董事外）多数（即 4 名）席位，具有公司财务和筹划决策的权力且为单一持股最大股东，已达到实践上抵制，故 将其纳入归并范围。   凭据其《公司规定》规章，公司能决定其董事会半数以上成员的选聘，董事会对扫数决议经全体董事的过半数通过。公司实践 派驻半数以上董事会成员，具有公司财务和筹划决策的权力。同期，公司与运安投资（广州）中心（有限合资）组成一致行动 东谈主，二者算计表决权占比 56.00%，已达到实践上抵制，故将其纳入归并范围。   凭据其《公司规定》规章，公司不错决定其董事会半数以上成员的选聘，董事会对扫数决议经全体董事的过半数通过。公司实 际派驻半数以上董事会成员，具有公司财务和筹划决策的权力且为单一持股最大股东，已达到实践上抵制，故将其纳入归并范 围。   凭据其《公司规定》规章，公司决定董事会半数以上成员的选聘，董事会对扫数决议经全体董事的过半数通过。公司实践派驻 半数以上董事会成员，具有公司财务和筹划决策的权力。同期，为保证公司对广电五舟的有用抵制、保障公司的不时安谧发展， 公司与广州五舟企业照拂中心（有限合资）、广州鑫而行股权投资合资企业（有限合资）签署《表决权托付条约》，商定将二者 股权表决权托付给刊行东谈主，已达到实践上抵制，故将广电五舟纳入归并范围。     www.philomax.cn                                                                             20                                广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件四：主要财务数据和运筹帷幄（归并口径） 财务数据（亿元）             2022     2023        2024      2025.3 钞票统统               201.95   261.52      280.94      268.25 流动钞票算计             140.09   187.42      206.75      194.69   货币资金              74.71   117.55      104.61       89.49   交往性金融钞票            9.20     3.25       19.25       23.32   应收账款              19.67    25.24       27.74       27.28   存货                21.36    25.83       33.01       32.91 其他流动钞票               9.62    11.02       11.37       10.82   非流动钞票算计           61.87    74.11       74.19       73.56   固定钞票              14.69    14.95       18.72       18.47   商誉                 8.27    15.81       16.59       16.59   其他非流动钞票           11.99    16.28       13.62       13.91 欠债算计                67.67   117.33      127.93      113.43 流动欠债算计              63.00   112.17      115.02      100.57   短期借款               1.04     2.40       16.87       14.55   搪塞单据              14.50    11.25       10.44       11.17   搪塞账款              10.86    15.86       21.63       16.63   合同欠债              22.69    25.41        26.1       22.93   其他流动欠债             0.55    38.33       25.29       25.16 非流动欠债算计              4.67     5.15       12.91       12.86   搪塞债券                  -        -        9.99        9.99 一谈债务                19.34    17.36       38.84       37.17   短期债务              15.80    13.93       28.26       26.54   始终债务               3.53     3.43       10.58       10.62 扫数者权益算计            134.28   144.20      153.01      154.82 营业收入                75.26    90.43      108.66       21.50 利润总数                12.19    14.39       12.87        2.77 EBITDA              14.57    16.76       16.30           - 筹划行为产生的现款流量净额       17.38    15.03       12.67       -7.82 投资行为产生的现款流量净额      -14.19    -3.10      -18.39       -3.63 筹资行为产生的现款流量净额        7.43    -7.31        3.87       -2.62 财务运筹帷幄                 2022     2023        2024      2025.3 应收账款盘活次数（次/年）        4.22     4.03        4.15          - 存货盘活次数（次/年）          2.42     2.46        2.55          - 概述毛利率（%）            38.22    35.88       31.11       30.89 总钞票答谢率（%）            6.66     6.29        4.99           - 净钞票收益率（%）            8.66     9.13        7.79           - 现款收入比（%）           112.24   109.39      107.93       93.64 钞票欠债率（%）            33.51    44.86       45.54       42.29 一谈债务成本化比率（%）        12.59    10.75       20.25       19.36 流动比率（倍）              2.22     1.67        1.80        1.94 速动比率（倍）              1.88     1.44        1.51        1.61 现款短债比（倍）             4.73     8.44        3.70        4.28 一谈债务/EBITDA（倍）       1.33     1.04        2.38           - EBITDA 利息保障倍数（倍）    68.45    85.01       24.23           - 融资成本（%）              1.58     1.07        2.40           - www.philomax.cn                                         21                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件五：主要财务数据和运筹帷幄（公司本部） 财务数据和运筹帷幄（亿元、%、倍）    2022         2023             2024 钞票统统              129.30       143.32           154.21 流动钞票算计            54.05        56.25             67.91 货币资金              25.84        25.37             26.44 非流动钞票算计           75.25        87.07             86.31 欠债算计              46.88        62.48             68.15 流动欠债算计            43.09        58.70             57.12 非流动欠债算计             3.79         3.78            11.03 扫数者权益算计           82.42        80.85             86.06 营业收入              23.96        30.05             35.96 利润总数                1.35         5.29             9.16 筹划行为产生的现款流量净额       6.99         8.19             2.31 投资行为产生的现款流量净额     -7.98        -4.06             -4.02 筹资行为产生的现款流量净额     -1.03        -4.65              1.45 钞票欠债率             36.25        43.59             44.19 流动比率                1.25         0.96            1.19 www.philomax.cn                                     22                                                广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件六：主要财务和筹划运筹帷幄计较公式                   运筹帷幄                              计较公式                              短期借款+交往性金融欠债+养殖金融欠债+搪塞单据+搪塞利息+一年内到期的非            短期债务                              流动欠债+搪塞短期债券+其他债务挽回项            始终债务              始终借款+搪塞债券+始终搪塞款+租出欠债+其他债务挽回项            一谈债务              始终债务+短期债务  成本结构                        期初短期借款+期初交往性金融欠债+期初养殖金融欠债+期初搪塞单据+期初应            到期债务                              付利息+期月朔年内到期的非流动欠债+期初搪塞短期债券+期初其他债务挽回项            钞票欠债率             欠债算计/钞票统统×100%            一谈债务成本化比率         一谈债务/（一谈债务+扫数者权益算计）×100%            担保比率              担保余额/扫数者权益×100%            存货盘活次数            营业成本/[(期初存货+期末存货)/2]  筹划恶果      应收账款盘活次数          营业收入/[(期初应收账款+期末应收账款)/2]            研发插足比             研发用度/营业收入*100            概述毛利率             （营业收入-营业成本)/营业收入×100%            净钞票收益率            净利润/[(期初扫数者权益+期末扫数者权益)/2]×100%            总钞票答谢率            EBIT／[(期初总钞票+期末总钞票)/2]×100%            时候用度              销售用度+照拂用度+研发用度+财务用度            时候用度率             时候用度/营业收入*100%  盈利智商      销售用度率             销售用度/营业收入*100%            照拂用度率             照拂用度/营业收入*100%            财务用度率             财务用度/营业收入*100%            EBIT（息税前利润）       利润总数+用度化利息支拨            EBITDA（息税折旧摊销前利                              EBIT+折旧+无形钞票摊销+始终待摊用度摊销            润）            流动比率              流动钞票算计/流动欠债算计            速动比率              （流动钞票算计-存货）/流动欠债算计            一谈现款债务保障          （期初非受限货币资金+时候筹划性净现款流+时候投资性净现款流）/到期债务            筹划性现款债务保障         （期初非受限货币资金+时候筹划性净现款流）/到期债务            筹划性现款流入债务保障       （期初非受限货币资金+时候筹划性现款流入）/到期债务  偿债智商      利息支拨              用度化利息支拨+成本化利息支拨            融资成本              利息支拨/[(期初一谈债务+期末一谈债务)/2]×100%            EBITDA 利息保障倍数     EBITDA/利息支拨            筹划行为净现款流利息保障                              筹划行为净现款流/利息支拨            倍数            现款收入比             销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100%            现款短债比             货币资金/短期债务 www.philomax.cn                                                        23                                        广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级敷陈 附件七：信用等第的象征及界说       主体信用等第                           含义          AAA      偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。           AA      偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，失言风险很低。           A       偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。          BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。           BB      偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，失言风险较高。           B       偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，失言风险很高。          CCC      偿还债务的智商极度依赖于邃密的经济环境，失言风险极高。           CC      在歇业或重组时可取得保护较小，基本弗成保证偿还债务。           C       弗成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。    中始终债项信用等第                           含义          AAA      偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失言风险极低。           AA      偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，失言风险很低。           A       偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，失言风险较低。          BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，失言风险一般。           BB      偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，失言风险较高。           B       偿还债务的智商较地面依赖于邃密的经济环境，失言风险很高。          CCC      偿还债务的智商极度依赖于邃密的经济环境，失言风险极高。           CC      在歇业或重组时可取得保护较小，基本弗成保证偿还债务。           C       弗成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。     短期债项信用等第                           含义          A-1      为最高等短期债券，还本付息智商最强，安全性最高。          A-2      还本付息智商较强，安全性较高。          A-3      还本付息智商一般，安全性易受不良环境变化的影响。           B       还本付息智商较低，有一定的失言风险。           C       还本付息智商很低，失言风险较高。           D       弗成按期还本付息。 注：每个信用等第均不进行微调。 www.philomax.cn                                                24