证券时报记者 陈见南

2025年以来，并购重组市集赫然提速，触及公司数目显耀增多。从大配景来看，不管是政策端的狂放推动，照旧市集主体的积极参与，都使得并购重组愈发活跃。数据清醒，本轮并购重组海潮呈现四大特征：畛域更大、双创公司占比高、政策包容性更强、聚焦产业整合。这些新特征有望对各个行业的竞争口头进行重塑，并为经济的高质料发展注入全新活力。

特征一：畛域更大

据证券时报·数据宝统计，以初次显露日历为准，适度8月8日，2025年以来有88家上市公司公开了四肢竞买方的并购重组事件。以此粗鄙年化贪图，本年通过并购重组的公司数目有望打破140家，创下自2020年以来的新高。

并购重组事件的畛域也呈现显耀扩大的趋势，诸多大型往还引东谈主预防。举例，海光信息对中科朝阳100%股权的领受吞并；中国神华筹划收购其控股股东所持的煤炭、坑口煤电等干系钞票；湘财股份对大颖慧100%股权的领受吞并。业内大家指出，这些大畛域并购重组背后的推能源是企业对畛域效应和协同效应的追求。通过资源的整合，企业能够结束老本缩小，坐褥成果提高，并增强其在市集中的言语权与竞争力。

特征二：双创公司占比高

在产业方朝上，并购重组正朝着“产业更新”的标的大步迈进。数据清醒，本年以来显露干系公告的双创板块公司数目达到42家，占比接近48%，较2016年至2024年大幅陶冶。从行业散布来看，与新质坐褥力密切干系的畛域，并购重组数目更多，电子、机械开拓、贪图机等公司数目占比均有大幅度陶冶。

并购的钞票也多属于新质坐褥力，电子元件、互联网软件与做事、时刻硬件与开拓等行业均有5家或5家以上公司，半导体产物、电子开拓和仪器、工业机械等行业均有3家公司。

特征三：政策包容性更强

并购重组政策对干系主体展现出更大的包容性，举例，引申重组股份对价分期支付机制，放宽对财务气象变动、同行竞争和干系往还的监管条目，并积极饱读舞私募基金参与上市公司的并购重组等。这些政策在现实中已有所打破。近期，科创板上市公司芯联集成发布公告称，该公司已收到证监会下发的《对于欢喜芯联集成电路制造股份有限公司刊行股份购买钞票注册的批复》。据悉，该往还是科创板首例刊行股份购买钞票的“亏收亏”案例。

此外，在支付表情的遴选上，现款收购成为很多上市公司的首选。数据清醒，不少公司通过小额参股或增资等表情取得干系标的公司的股权，而少数触及控股权的收购则禁受现款与刊行股份相蚁集的表情。具体来看，30家公司遴选现款收购，30家公司禁受现款与股权蚁集的并购表情。这两种支付表情的使用比例较往年均有显耀陶冶。

特征四：聚焦产业整合

从往还倡导不雅察，在并购钞票重组事件中，产业并购（包括垂直整合与横向整合）以及战术邻接依然是主流格式，2025年以来，其占比接近七成，与往年比较陶冶了高出5个百分点。这一变化清醒，本年以来的并购行动更为聚焦产业整合。

与此同期，出于多元化战术和钞票调度等倡导的重组事件数目显耀下落。由此可见，A股上市公司愈发贯注围绕本人中枢业务，积极鼓吹同行业或高卑劣产业链的并购重组，这类战术日益受到市集的喜爱。一个典型案例是中国神华脱手的大畛域钞票重组筹划，拟一次性整合13家中枢煤炭及干系产业主体，将控股股东国度能源集团的主要煤炭产业链钞票系统性注入。这是中国神华为处分同行竞争问题所遴选的又一要害举措，此举将显耀改善其与控股股东在煤炭资源开发畛域的业务叠加情况。

四角度挖掘重组契机

政策赞成无疑是A股并购重组表率加速的要害推能源。2024年，一系列政策组合拳密集出台，包括新“国九条” 、“科创板八条” “并购六条”等，极地面激活了并购重组市集。极端是2024年9月出台的“并购六条”，明确赞成科创板和创业板上市公司并购产业链高卑劣钞票，以增强“硬科技”和“三创四新”企业的实力。这一政策不仅强化了产业逻辑，还提高了往还的生动性，从而将“硬科技”企业的并购重组温雅推向了飞扬。

与此同期，地点政府也积极步履，通过多项措施招引上市公司向新质坐褥力转型发展。上海、深圳等地自旧年起赓续发布了赞成上市公司并购重组的步履筹划，饱读舞集成电路、生物医药、东谈主工智能、新材料等重心产业畛域的上市公司诈欺并购重组通谈，陶冶质料、拓展畛域、增强实力。

近期并购重组政策松捆，市集热度攀升，投资者奈何把抓契机？业内东谈主士指出，低欠债率、低市值、事迹承压且此前进行过钞票并购的公司，翌日重组后劲更大。

据数据宝统计，适度本年一季度末，钞票欠债率低于20%、2022年至2024年每股收益均低于0.1元、最新市值低于50亿元、上市已经高出5年的公司，臆测有60多家。值得提防的是，上述公司中有多达24家2016年以来显露了并购事件。其中，最近的案例是群兴玩物拟收购天宽科技部分股权；另外莫高股份、国中水务等公司则于旧年显露了并购事件。

在这24家公司中，此前并购重组失败有17家。即便那些见效的企业，比年来事迹也令东谈主担忧，清醒出它们进犯需要转型的能源。总体而言，这些公司翌日进行并购重组的预期仍然热烈，极端是在其钞票欠债率无数较低的有意配景下。不管是从本人壳资源的价值接洽，照旧从翌日转型的角度来看，它们好像会有更为可不雅的后劲。

时时来说，钞票欠债表干净的公司更具价值。从钞票欠债率角度来看，御银股份和国中水务等公司一季度末钞票欠债率均不及10%。另外，在国企立异、市值管制的大配景下，国企值得关注。上述公司中，GQY视讯、威帝股份、益民集团、莫高股份等为国企。

机遇与风险并存

并购重组在带来诸多机遇的同期，也伴跟着风险。

干扫数据标明，自2016年以来，多达550家公司的并购重组以失败告终，占比接近38%。这一高失败率突显了并购经由中存在的浩瀚挑战。此外，并购重组经由中企业的高估值、翌日的筹划以及整合风险，亦然勤恳上市公司结束高质料发展的关节身分。

具体来看，历史上已完成并购的案例中，出现了较高比例的事迹承诺不达标的情况。深刻谋略这些案例不错发现，其主要原因包括三个方面：一是高溢价率相同导致企业在并购后的事迹压力增大，难以结束预期的讲演；二是里面管制问题亦然导致事迹不达标的要害身分，并购后，企业需要在文化、管制模式等方面进行整合，而这还是由中存在的摩擦和冲突很可能影响企业的普通运营；三是宏不雅环境和行业环境的变化也与企业的预期出现偏差，经济波动、政策调度、行业竞争加重等不能控身分都给企业的筹划带来了浩瀚的不笃定性。

一言以蔽之，本年以来并购重组市集呈现四大新特征，为经济发展带来了新的机遇。同期，干系风险也拦阻疏远。在政策的接续赞成下，市集主体应积极把抓机遇，严慎搪塞风险，通过并购重组结束资源的优化设置和企业的高质料发展，推动经济迈上新的台阶。

（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）开云体育